AGM 2004 - The Basic Data


The Numbers
revenues generated by the group decreased 2.1% to 1,053.1million Euro, reflecting a downturn in tourism, strikes and the problematic general economic situation of the Europe, as the revenues generated by the theme parks sunk from 526 million to 508.5 million Euro (a 3% decrease) due to lower attendance levels only partially offset by higher admission prices, while revenues generated by the Disney Hotels and the Disney Village increased from 411.7 million to 416.7 million Euro by 1.2% (revenues at the Disney Village on its own increased by 1%); real estate development shielded revenues of 23.6 million Euro net loss of the group increased to 45.4 million euro (from 33.1 million Euro); after lease, financial charges and exceptional items and under consideration of an accounting change the total net loss increased to 56 million Euro operating margin declined by 18.6% from 175.7 million Euro to 143 million Euro (=earnings before lease, financial charges and exceptional items); under consideration of an acounting change the operating margin declined 24.65 to 132.4 million Euro thus the company incurred a loss from operations of 119.7 million Euro up from 28.6 million Euro in 2002 total indebtedness (excluding accrued interest) of the group stands at 806.4 million Euro at the end of fiscal year 2003, up from 781.4 million Euro due to new drawings of 40 million Euro on the TWDC credit facility onto which only 13.3 million Euro were payed back in 2003; including the debt of unconsolidated financial companies the debt stands at 2,207.3 million Euro at the end of fiscal year 2003 respectively 2,219.8 million Euro at the end of fiscal year 2002 lease and net financial charges increased to 200.3 million Euro from 170.8 million Euro total guest numbers of both parks declined by 5.3% to 12.4 million from 13.1 million in 2002, even so 2003 was the first full year to include the Walt Disney Studios Park; this reverses the trend of increasing attendance of the last two years, even so the numbers are still above the 2001 level of 12.2 million; In comparison 1999 attendance had reached 12.5 million spending per guest in the theme parks including admission continued to increase to 40.7 Euro (reflecting price increases) hotel occupancy rate dropped dramatically from 88.2% to 85.1% below the 2001 level of 86.0% but still above the 82.9% of 2000 spending per room including room price and spending in the hotels continued to increase from 175.1 Euro to 183.5 Euro (reflecting price increases) spending for major renovations in the 2003 was increased by 11 million Euro past the original budgets devised by the management team of Jay Rasulo EuroDisney S.C.A. sold three Castmember-housing-complexes, leased them back from the buyers and continues to operate them; this generated net sale proceeds of 34.1 million Euro, which ment a gain of 11 million Euro; the proceeds were filed as exceptional income; it also sold "certain of the bungalows at the Davy Crockett Ranch" and leased them back the company managed to increase its liquidity from 24.5 million to 40 million Euro (page 8 of the report) / to 46.1 million Euro by 24.7 million Euro (page 43) held in cash and short-term investments and increased the cash flow from operating activities to 88.1 million Euro	die von der Gruppe generierten Einnahmen sanken um 2,1% auf 1.053,1 Millionen Euro, worin sich die Probleme der Tourismusbranche, Streiks und generelle wirtschaftliche Probleme im europäischen Raum widerspiegel; die Einnahmen der Themenparks sanken dabei von 526 auf 508,5 Millionen Euro (um 3%) auf Grund geringerer Besucherzahlen, die jedoch teilweise durch gestiegene Eintrittspreise ausgeglichen wurden, während die Einnahmen im Bereich Disney Hotels und Disney Village von 411,7 auf 416,7 Millionen Euro um 1,2% stiegen (die Einnahmen des Disney Village alleine steigen um 1%); die Landentwicklung erbrachte Einnahmen in Höhe von 23,6 Millionen Euro der Nettoverlust der Gruppe wuchs von 33,1 auf 45,4 Millionen Euro; unter Berücksichtigung der Leasing- und Finanzierungskosten, außergewöhnlicher Positionen sowie der Veränderungen in den Buchungführungsgrundsätzen stieg er auf 56 Millionen Euro die Umsatzrendite sank um 18,6% von 175,7 auf 143 Millionen Euro (=Einnahmen vor Leasing- und Finanzierungskosten sowie außergewöhnlichen Positionen); unter Berücksichtigung der Änderung der Buchführungsgrundsätze sank die Rendite um 24,65 Millionen auf 132,4 Millionen Euro so wurde die Gesellschaft mit einem Verlust aus dem operativen Betrieb in Höhe von 119,7 Millionen Euro belastet, der im Vorjahr noch 28,6 Millionen Euro betrug die Gesamtverschuldung (ohne aufgelaufene Zinsen) der Gruppe beläuft sich auf 806,4 Millionen Euro zum Ende des Geschäftsjahres 2003; am Ende des Geschäftsjahres 2002 betrug diese noch 781,4 Millionen Euro; der Anstieg ergab sich vorallem zu zusätzlich aus der Kreditlinie der TWDC gezogenen 40 Millionen Euro, der 13,3 Millionen Euro Rückzahlungen auf die selbe Kreditlinie gegenüberstehen; unter Berücksichtigung der Schulden der nicht konsolidierten Finanzierungsgesellschaften beträgt die Verschuldung 2.207,3 Millionen Euro, am Ende des Geschäftsjahres 2002 belief sich der Betrag noch auf 2.219,8 Millionen Euro Leasing- und Finanzierungskosten stiegen von 170,8 auf 200,3 Millionen Euro in 2003 die Gesamtbesucherzahl beider Themenparks sank um 5,3% auf 12,4 Millionen von 13,1 Million in 2002, obwohl 2003 das erste volle Geschäftsjahr war, in dem der Walt Disney Studios Park geöffnet war; damit kehrt sich der Trend der beiden Vorjahre um, in denen die Besuchszahlen stiegen, allerdings liegt die neue Zahl noch immer über dem Level vin 12,2 Millionen aus dem Jahre 2001; zum Vergleich: 1999 lag die Besucherzahl bei 12,5 Millionen die Ausgaben der Gäste pro Gast in den Themenparks einschließlich Eintrittskarte stiegen weiter auf 40,7 Euro (worin sich Preiserhöhungen widerspiegeln) die Hotelauslastung brach dramatisch von 88,2% auf 85,1% ein und damit unter den Wert von 86% aus dem Jahre 2001, allerdings noch oberhalb der 82,9% von 2000 die Ausgabe der Gäste pro Hotelzimmer in den Hotels einschließlich Zimmerpreis wuchsen weiter von 175,1 auf 183,5 Euro (worin sich erneut Preiserhöhungen widerspiegeln) die Ausgaben für größere Renovierungsprojekte 2003 wurden um 11 Millionen Euro über das ursprünglich noch von Jay Rasulo's Management Team festgesetzte Budget gesteigert EuroDisney S.C.A. hat drei Castmember-Apartment-Komplexe verkauft, von den Käufern dann angemietet und betreibt diese weiterhin; dadurch wurde eine Nettoverkaufssumme von 34,1 Million Euro erzielt, woraus sich ein Ertrag von 11 Millionen Euro ergibt, der als aussergewöhnliche Einnahme verbucht wurde; außerdem wurde "einige der Bungalows der Davy Crockett Ranch" verkauf und zurückgemietet die Liquidität der Gesellschaft wurde von 24,5 auf 40 Millionen Euro (Seite 8 des Berichtes) / um 24,7 auf 46,1 Million Euro erhöht; dieser Betrag steht bar oder in kurzfristigen Investments zur Verfügung; außerdem wurde der Cashflow im operativen Bereich auf 88,1 Million Euro gesteigert

The Explanations
the accounting change mentioned above was necessary due to a change in the generally accepted accounting principles in France in regards to the amortisation of major fixed asset renovations the report points out that the Walt Disney Studios had a positive effect on the revenues and partially offset the decrease as this was the park's first full year of operation the increased net loss and decreased operating margin is due to "disappointing revenues, higher direct operating costs due to the full year operatings of" the WDS (even so it had been pointed out only 3 paragraphs earlier that the WDS helped offset parts of the revenue decrease), and also due to higher advertising costs during the first quarter (which was the Halloween-/Christmas-Season in 2002) the loss would have been measurable more extensive if the Walt Disney Company would not have waived the payment of management fees for the last three quarters of the fiscal year under conditions and lowered the royalties too; these measures were worth 26.6 million Euro; this as well as the fact that in 2002 this position included construction costs for the WDS helped actually reduce the costs and expenses below the 2002 level the group obtained waivers in respect of financial covenants and other obligations from its lenders on November 3rd, 2003, effective through March 31st, 2004, (and now extended through May 31st, 2004, as the group was unable to close the negotiations successfuly so far) to allow the conduct of negotiations of a financial rescue package that "would likely include modifying the Group's existing obligations and obtaining additional financing" the waiver agreement has not been changed in regards of the royalties and management fees payable to TWDC; these will be reinstated at their full level set forth in the financial rescue plans from 1994; due to the waivers the payment for 2004 is only due in the first quarter of fiscal year 2005 the group currently assumes that it will be able to continue operation due to the negotiations even so it would be unable to service all its obligations if they would come due as originally envisioned (as it said in a press statement in 2003), therefore the annual report has been based on the "principle of going concern", which means that the valuation of assets and liabilities assumes continued operation; if operation would have to cease the value of assets and liabilities would not equal those listed in the annual report the increased liquidity allows the company to meet the funding requirements during the negotiation period, but will not meet all obligations due if the negotiations fail	die Veränderung der Buchführungsregeln war notwendig wegen einer Veränderung der allgemein akzeptierten Buchführungsregeln in Frankreich in Bezug auf die Amortisierung von größeren Renovierungen von Fixed Assets der Bericht weist daraufhin, dass die Walt Disney Studios einen positiven Effekt auf die Einnahmenseite hatten, der teilweise den sonstigen Rückgang in diesem Bereich ausglich, da es sich um das erste volle Betriebsjahr des Parks handelte der Anstieg des Nettoverlustes und der Rückgang der Umsatzrendite sei auf "enttäuschende Einnahmen, höhere direkte Betriebskosten durch das erste volle Betriebsjahr" der WDS und höhere Werbekosten im ersten Quartal (Halloween-/Weihnachtssaison 2002) zurückzuführen (obwohl drei Absätze zuvpr noch der positive Effekt der WDS auf die Einnahmen herausgestellt wurde) der Verlust wäre deutlich größer ausgefallen, hätte die Walt Disney Company nicht auf die Zahlung der Management- und Lizenzgebühren für die letzten drei Quartale des Geschäftsjahres 2003 (unter Bedingungen) verzichtet; dadurch ergaben sich Einsparunen von 26,6 Millionen Euro; positiv hat sich ausgewirkt, dass die 2002 noch als Verlust verbuchten Baukosten der WDS nun nicht mehr anfallen; so kosten die Kosten und Ausgaben sogar unter den Betrag von 2002 gedrückt werden die Gruppe hat am 3. November 2003 sogenannte "Waiver" von ihren Kreditgebern erhalten in Bezug auf ihre Rückzahlungs- und Sicherungspflichten, die bis zum 31. März 2004 gültig sind (und nun bis zum 31. Mai 2004 verlängert wurden, nachdem die Verhandlungen noch nicht abgeschlossen werden konnten), um Verhandlungen über einen neuen Rettungsplan zu ermöglichen, der "wahrscheinlich eine Anpassung der existierenden Verpflichtungen der Gruppe und die Sicherung zusätzlicher Finanzierung enthalten wird" durch die Waiver wurden die Zahlungsverpflichtung gegenüber TWDC in Bezug auf Management- und Lizenzgebühren nicht berührt; diese bleiben weiterhin in der im Restrukturierungsplan von 1994 festgelegten Höhe bestehen, sind auf Grunder der Waiver für das Jahr 2004 jedoch erst im ersten Quartal 2005 zu zahlen die Gruppe geht gegenwärtig davon aus, dass sie auf Grund der Verhandlungen den Betrieb fortsetzen kann, obwohl sie bei deren Scheitern ihre Verpflichtungen nicht vollständig erfüllen könnte (wie auch 2003 in einer Pressemitteilung bestätigt); daher basiert der Jahresbericht auf dem "Going Concern Prinzip", d.h. bei der Bewertung von Vermögensgegenständen und Verpflichtungen ist vom fortgesetzten Betrieb ausgegangen worden; dementsprechend würden die Bewertungen nicht dem tatsächlichen Wert bei einer Einstellung des Betriebes entsprechen die gesteigerte Liquidität hat zur Folge, dass die Gesellschaft für die Dauer der Verhandlungen alle Finanzierungsverpflichtungen erfüllen kann, auch wenn sie im Falle eines Scheitern dieser diesen nicht mehr nachkommen könnte

The Outlook
the waivers by the lenders have been extended through May 31st, 2004 but have not been changed in regards of the royalties and management fees payable to TWDC; the royalties will be reinstated at their full level asset forth in the original contracts, while they had been reduced by 50% under the terms of the 1994 restructuring plan for the fiscal years up to 2003; management fees will be reinstated at the level set forth by the 1994 restructuring plan which plans for an increase up to full levels reached only in 2018; still due to the waivers the payment is only due in the first quarter of fiscal year 2005 lease rental expenses and third party loan principal repayments for fiscal year 2004 are set to 81.2 million Euro, for 2005 to 96.3 million Euro. The figure for 2003 was 67.6 million, and for 2002 53.3 million Euro. This increase is due to the originally lowered payments as negotiated as part of the 1994 rescue package the group's borrowings mature in 2004 in regards of 128.4 million Euro, in 2005 in regards of 31.7 million Euro, in 2006 in regards of 16.1 million Euro, in 2007 in regards of 19.7 million Euro and in 2008 in regards of 22.8 million Euro; this figures are likely to be modified as part of a new finanical rescue plan currently under negotiations; currently the final maturity dates for the major borrowings stretch already out up to 2028 (WDS), 2024 (CDC phase I loans), 2012 (phase IB loans) and 2009 (phase IA loans) due to the structure of the diverse lease terms for the various assets, lease commitments will gradually increase from 220.2 million Euro in 2004 to 281.7 million Euro in 2008, with an exceptional commitment of 542.3 million Euro in 2006 as in that year the lease for the "additional capacity attractions" in the Disneyland Park ends and the company most propably will exercise its option to buy those assets and also it most propably will exercise its option to continue the lease of the Disneyland Park Phase IA that ends in the same year and will inccur an option fee if excercised the next development deadline that has to reached if no land right options are to expire is set for December 31st, 2007 CEO & Chairman André Lacroix sees to major factors shaping 2004: the new "marketing strategy that is innovative and adapted to changing consumer behaviour" (Need Mag?c) and "the negotiations for a new financial structure designed to meet" the "long-term objectives"	die Waiver der Kreditgeber wurden bis 31. Mai 2004 verlängert, haben jedoch auch weiterhin keinen Einfluss auf Zahlungsverpflichtungen aus Lizenz- und Managementgebühren an die TWDC; die Lizenzgebühren werden in voller Höhe gemäß den ursprünglichen Verträgen fällig, nachdem sie bis einschließlich 2003 auf 50% reduziert waren auf Grund der Refinanzierungsverträge von 1994; die Managementgebühren steigen gem. diesen Veträgen erst bis 2018 schrittweise wieder auf die volle Höhe; allerdings sind die Zahlungen für 2004 erst im ersten Quartal 2005 fällig Liesingkosten und Rückzahlungen an Dritte im Geschäftsjahr 2004 werden sich voraussichtlich auf 81,2 Millionen Euro belaufen, 2005 auf 96,3 Millionen Euro. 2003 belief sich diese Positionauf 67,6 Millionen Euro, 2002 auf 53,3 Millionen Euro. Der Anstieg ergibt sich aus den Refinanzierungsverträgen von 1994 von den Krediten der Gruppe werden 2004 128,4 Millionen, 2005 31,7 Millionen, 2006 16,1 Million, 2007 19,7 Millionen und 2008 22,8 Millionen Euro fällig; diese Zahlen werden wahrscheinlich auf Grund des neues Refinanzierungsplanes, der momentan verhandelt wird, noch verändert werden; aktuell erstrecken sich die Fälligkeitszeitpunkte der unterschiedlichen Kreditgruppen bis 2028 (WDS), 2024 (CDC Phase I Kredite), 2012 (Phase IB Kredite) und 2009 (Phase IA Kredite) auf Grund der unterschiedlichen Bestimmungen der verschiedenen Leasingverträge, werden die jährlichen Zahlungen auf Grund dieser von 220,2 Millionen Euro 2004 auf 281,7 Millionen 2008 ansteigen, wobei in 2006 ausnahmsweise Zahlungen in Höhe von 542,3 Millionen anstehen, da in diesem Jahr der Leasingvertrag für die "Zusätzlichen Kapazitäts Attraktionen" des Disneyland Parks ausläuft und davon auszugehen ist, dass die Gesellschaft von der Option gebrauch macht, diese zu erwerben, und zudem der Leasingvertrag für den Disneyland Park Phase IA ausläuft und mit der erwarteten Ausübung der Verlängerungsoption eine zusätzliche Gebühr fällig wird die nächste Entwicklungsdeadline, die einzuhalten ist, um eine keine Landrechte zu verlieren, ist der 31. Dezember 2007 CEO & Chairman André Lacroix sieht zwei Hauptfaktoren, die 2004 beeinflussen werden: die neue "Marketingstrategie, die innovativ und an das sich verändernde Verhalten der Kunden angpasst ist" (Need Mag?c) sowie die "Verhandlungen zu einer neuen finanziellen Struktur, ausgestaltet um die langfristigen Ziele zu erreichen"

Exceptional Resolutions
a proposed decrease of the EuroDisney S.C.A.'s share capital by reducing the nominal value of the share without any modification to the number of shares; this is ment to allow EuroDisney S.C.A. to take advantage of the financial markets, which is problematic right now as the nominal value of the shares is higher than the market value; the new nominal value will be set at 0.01 Euro (down from the previous 0.76 Euro), the lowest legally possible value, thus giving the uttermost possible flexibility approving the agreement to waive the royalties and management fees payable to TWDC for the final three quarters of 2003 (with the right for TWDC to request payment if income before lease and financial charges exceed 450 million Euro in one of the fiscal year 2004 through 2008) and scheduling future payments for 2004 at the year's end instead of quarterly	eine vorgeschlagene Reduzierung des Aktienwertes der EuroDisney S.C.A. im Wege der Reduzierung des Nominalwertes der Aktien ohne Veränderung der Aktienzahl; da momentan der Nominalwert der Aktien höher als ihr Börsenwert liegt, sind die Möglichkeiten der Gesellschaft im Finanzierungsbereich eingeschränkt, diese Situation soll durch die Anpassung des Nominalwertes verbessert werden; der Nominalwert soll dabei von 0,76 Euro auf den gesetzlichen Mindestbetrag von 0,01 Euro reduziert werden, um den maximalen Handlungsspielraum zu erhalten die Zustimmung zur Vereinbarung bezüglich der Aussetzung der Management- und Lizenzgebühren gegenüber TWDC für die letzten drei Quartale 2003 (wobei TWDC die Zahlungen nachträglich fordern kann, sollten die Einkünfte der Gesellschaft vor Leasing- und Finanzierungsbelastung in einem der Geschäftsjahre 2004 bis 2008 über 450 Millionen Euro liegen), sowie die Verschiebung der Fälligkeit der Zahlungen für 2004 von den Quartalsenden an das Ende des Geschäftsjahres



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